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专题：聚焦好意思股2025年第四季度财报

　　百度发布2025年第四季度及全年财报，自大2025年总营收达1291亿元，AI业务营收达400亿元；四季度，百度总营收327亿元，同比增长5%，AI业务收入占百度一般性业务收入的43%，超出商场预期。

　　详见：百度最新财报：2025年营收1291亿元，四季度AI业务收入占比43%

　　财报发布后，百度董事长兼CEO李彦宏，移动生态事迹群总裁罗戎，智能云事迹群总裁沈抖，CFO何海建等高管出席随后召开的财报电话会议，解读财报要点并恢复分析师发问。

　　以下是问答要领的主要内容：

　　花旗银行分析师Alicia Yap：我想请问对于大模子的问题，咱们在意到近期大模子迭代速率极端快，照看层怎样看待现时的竞争花式？另外，百度近期发布了文心5.0的升级版块，还进行了组织架构颐养，能否先容这些举措背后的计谋考量？以及公司怎样看待大模子迭代与欺诈落地在举座东谈主工智能计谋中的相干？谢谢。

　　李彦宏：感谢发问，咱们照实看到近期行业内大模子发布十分活跃，商场竞争浓烈且发展飞速。但在竞争中，咱们永远以为欺诈比模子更紧迫，因为模子的价值最终要通过欺诈来竣事。这亦然文心大模子的升级永远秉持欺诈驱动的原因，所有这个词的优化齐围绕最具价值和后劲的欺诈场景伸开，这一想路勾通文心大模子的每一次迭代。

　　近期咱们发布了文心大模子的2025升级版块，同期主动颐养组织架构，以妥当快速变化的商场环境。咱们将大模子研发团队拆分，按不同标的布局：一支团队赓续攻坚基础大模子的前沿才智，保持本事疏淡。文心大模子在创意写稿、通用模子畅通、提醒奴婢等中枢领域具备昭着上风，咱们有信心在各要津欺诈场景中持续擢升其性能。同期，这些高价值的欺诈场景会为文心大模子提供信得过的数据和反馈，推动模子不断迭代优化。

　　另一支团队则更迫临具体的业务需乞降欺诈场景，聚焦降本、提效、提速，或针对特定场景选用最妥当的模子，中枢是匡助企业证据实际需求更好地落地东谈主工智能。咱们深知，模子的才智范畴平淡，欺诈场景也天渊之隔，莫得一款模子能在所有这个词领域齐保持疏淡。因此，咱们会在文心大模子的上风领域充分阐扬其价值，也会在其他模子更适配的场景绽开合作，最终主张是竣事最好的欺诈效果。一言以蔽之，咱们会赓续对峙欺诈驱动的想路，以实际欺诈需求推动模子的持续迭代和优化，同期不断打磨欺诈产物自己，创造更好的体验和驱逐，最终为用户和企业创造实实在在的价值。

　　摩根大通分析师Alex Yao：我想请问百度智能云的关联问题。咱们在意到，2025年全年百度智能云营收竣事坚强增长，能否详确证据营收高增的中枢驱能源？以及怎样看待2026年智能云营收的增长前程？谢谢。

　　沈抖：感谢发问。2025年，百度智能云（含基础设施和欺诈业务）营收达300亿元东谈主民币，其中智能云基础设施营收同比增长34%，跑赢行业大盘；第四季度，东谈主工智能加速器基础设施订阅式营收同比增长143%，成为中枢增长引擎，发展势头坚强。

　　咱们对2026年保持坚强增长充满信心，中枢驱能源是企业东谈主工智能落地的进度持续加速。现在，老师和推理要领的需求均在增长，咱们估计东谈主工智能诡计需求将持续扩大。百度的全栈式端到端东谈主工智能架构是把抓这一机遇的中枢上风，而这一架构的基础，是咱们行业疏淡的东谈主工智能基础设施，在性能、服从和成本之间竣事了绝佳均衡。

　　咱们的东谈主工智能基础设施和会了各种芯片，在异构诡计和长入转念方面齐集了深厚的本事教导，能高效照看不同芯片厂商的诡计资源，竣事行业疏淡的性能和服从。同期，自研芯片才智为咱们构筑了权臣的竞争上风，正如我此前所说，昆仑芯性能阐扬优异，已在金融、通讯、能源、互联网等行业的头部企业竣事鸿沟化落地，商场反馈积极。昆仑芯是百度云平台诡计才智的中枢构成部分，在举座东谈主工智能基础设施中阐扬着紧迫作用。跟着东谈主工智能需求的增长，咱们基础设施的上风将愈发昭着。

　　除了基础设施，咱们还在持续升级行业疏淡的智能体基础设施，匡助企业快速搭建和部署东谈主工智能智能体。同期，咱们不断融入最新的前沿本事，比如近期在百度云推出了轻量化的OpenCloud部署决策，简化了部署经过，即便无编程基础的用户也能快速部署自有OpenCloud智能体。

　　瞻望2026年，跟着企业东谈主工智能落地的不断长远，咱们有信心百度智能云业务赓续跑赢行业。估计智能云基础设施将保持坚强发展势头，东谈主工智能加速器基础设施仍将是中枢增长引擎，推动举座云业务向更可持续、更高质地的标的发展。谢谢。

　　高盛分析师Lincoln Kong：感谢照看层解答问题。本季度百度东谈主工智能业务赓续竣事端庄增长，照看层怎样看待东谈主工智能业务现时的发展阶段？估计该业务营收占主营业务的比例何时能达到至少50%？夙昔推动东谈主工智能业务增长的中枢驱能源是什么？谢谢。

　　李彦宏：好的，我先说说咱们对中枢东谈主工智能业务的定位，这一板块包括智能云基础设施、百度文库和百度网盘等东谈主工智能欺诈、夙昔的无东谈主驾驶出行业务，以及数字东谈主、智能体等原生东谈主工智能营销就业。咱们证据产物和就业的属性诀别东谈主工智能业务，中枢是通过东谈主工智能赋能各板块，为客户创造有价值的产物和生意价值。

　　第四季度，东谈主工智能业务营收冲破110亿元东谈主民币，占百度主营业务营收的43%，这一比例近几个季度持续快速擢升，东谈主工智能业务已成为百度举座营收增长的中枢引擎。咱们的各个东谈主工智能业务板块齐有明晰的计谋定位和竞争上风：

　　第一，智能云基础设施。现在企业正从东谈主工智能试点向鸿沟化落地迈进，百度的全栈式端到端东谈主工智能才智，能以有竞争力的成本竣事高性能输出。2025年智能云基础设施营收增速跑赢行业，第四季度东谈主工智能加速器基础设施营收更是加速增长。

　　第二，东谈主工智能欺诈。咱们永远以为，东谈主工智能的终极价值将落定在欺诈层，现在咱们已打造了中国最完善的东谈主工智能欺诈矩阵。跟着东谈主工智能才智的持续进化和新欺诈场景的不断显现，这一领域的增长后劲弘大。

　　第三，无东谈主驾驶出行业务。阿波罗智行正加速鸿沟化发展，同期鞭策全球化布局，在运营鸿沟、安全记载、服从和成本结构方面均处于全球疏淡。

　　第四，数字东谈主、智能体等原生东谈主工智能营销就业。这类就业能擢升用户互动和回荡服从，现在商场落地意愿强烈，夙昔发展后劲弘大。

　　中历久来看，跟着企业东谈主工智能落地的不断长远、东谈主工智能欺诈生意化才智的擢升，以及自动驾驶等物理宇宙东谈主工智能欺诈的持续延长，咱们对东谈主工智能业务的增长前程充满信心。各东谈主工智能业务板块并非零丁发展，而是通过全栈才智酿成协同效应，互相赋能。基于现时的发展态势，咱们信赖在可猜测的夙昔，中枢东谈主工智能业务营收将成为百度主营业务的半壁山河。

　　瑞银证券分析师Wei Xiong：晚上好，照看层，感谢解答问题。能否详确先容公司的成本建树框架，包括股东请示、内素性投资和潜在的计谋机遇？另外，能否点评昆仑芯在百度集团中的历久计谋定位？谢谢。

　　何海建：感谢发问。我想全球可能齐在意到了咱们近期的一系列举措：擢升信息裸露透明度、优化运营服从、颐养组织架构、鞭策昆仑芯分拆上市、晓喻新的股票回购计算并初次推出股息政策，以及整合百度文库和百度网盘开辟个东谈主超等智能事迹群。这些举措背后是一套连贯的推行框架，体现了咱们运营照看才智的擢升，以及为股东创造价值的坚强答允。

　　以新的股票回购计算为例，咱们高度爱重为股东提供明晰、可持续的请示。2月，董事会批准了50亿好意思元的新股票回购计算，咱们将以次第、透明的状貌稳步鞭策。同期，咱们初次推出股息政策，股息政策搭配大鸿沟股票回购计算，将进一步完善股东请示体系，诱导更多类型的投资者，丰富投资者结构。

　　你提到的昆仑芯分拆上市，亦然典型例子。现在上市筹备责任进展成功，昆仑芯是百度十多年持续干预的服从，是百度全栈式东谈主工智能才智的中枢基础设施构成部分。咱们信赖，昆仑芯的分拆上市将取得商场的高度认同，为百度举座解锁弘大的价值。

　　瞻望夙昔，咱们折服公司领有弘大的价值后劲，将通过各种举措持续周转价值，永远奋发于为股东创造可持续、安定的请示，后续还将有更多举措落地，敬请原宥。谢谢。

　　摩根士丹利分析师Gary Yu：诸君好，感谢解答问题。我想请问无东谈主驾驶出行的关联问题，率先恭喜百度将无东谈主驾驶业务拓展至更多国度和地区，尤其是我的家乡中国香港。能否先容2026年的国外计谋？中枢竞争上风是什么？另外，近期Waymo的估值达到1260亿好意思元，照看层怎样研讨周转阿波罗智行的价值？是否会研讨分拆上市？谢谢。

　　李彦宏：Gary你好，上季度我也提到过，我以为全球无东谈主驾驶出行行业已迎来发展拐点。通过持续提供安全、自主的出行就业，以及用户的口碑传播，越来越多的国度和地区运动作无东谈主驾驶出行业务打造友好的发展环境，2026年行业将迎来加速发展。阿波罗智行在这一领域处于全球统统疏淡地位：累计完成超2000万单出行就业，全无东谈主驾驶出行就业单周订单峰值冲破30万单；扫尾现在，阿波罗智行车队的自动驾驶行驶里程超3亿公里，其中全无东谈主驾驶行驶里程超1.9亿公里，安全记载行业疏淡。咱们还在持续升级行业疏淡的本事，让出行就业更安全、更舒服。

　　同期，咱们正加速全球化布局，把抓全球商场机遇。现在，阿波罗智行的业务疆城已袒护全球26座城市，横跨各大洲，同期布局左舵和右舵无东谈主驾驶商场，咱们的自动驾驶系统能在不同交通礼貌、不同城市环境下安定运行。值得一提的是，现在布局右舵无东谈主驾驶商场的企业寥如晨星，而咱们已站稳脚跟并快速发展。

　　此外，咱们领有中枢的成本上风：阿波罗6是全球首款专为L4级自动驾驶打造的量产车型，单台车成本低于3万好意思元，成本结构行业最优。聚首咱们疏淡的运营服从，咱们能在保持超高安全性的同期，竣事全球最低的每英里运营成本。2024年底，咱们率先在武汉竣事了单元经济模子盈利，而人所共知，大精深大城市的出行就业订价齐高于武汉。

　　为加速全球化布局，咱们正依托多元化的计谋合作伙伴，比如本年将与优步、Lyft合作在伦敦推出试点，也将与优步在迪拜伸开合作，这些合作能推动咱们更快速、高效地拓展商场。咱们以为阿波罗智行具备弘大的计谋后劲：现在无边大城市齐濒临驾驶员贫瘠的问题，无东谈主驾驶出行就业的落地，不仅能提供更安全的出行选择，还能刺激出行需求，为政府增多税收收入；同期，还能开释泊车场占用的珍贵地盘资源，为房地产钞票创造更多生意化契机。

　　夙昔咱们将聚焦三大标的：第一，投放更多车辆，鼎力拓展安全、舒服的无东谈主驾驶出行就业；第二，持续优化单元经济模子，主张是2026年在更多城市竣事盈利；第三，接纳活泼的生意模式，在国表里持续拓展商场。至于计谋选择，咱们会保持绽开，评估所有这个词能为股东创造历久价值的状貌，虽然，咱们的中枢永远是高效推行和可持续增长。

　　咱们以为，所有这个词这个词自动驾驶行业的价值现在仍被低估，跟着行业发展，商场估值将慢慢反应这项本事的变革性后劲，而阿波罗智行也将迎来弘大的价值擢腾飞间。

　　好意思银好意思林分析师Miranda Zhuang：感谢照看层解答问题，祝全球新春欢娱。我想请问竞争关联的问题，近期面向C端的东谈主工智能商场竞争愈发浓烈，尤其是春节时分更为昭着。照看层怎样评估现时的竞争花式？百度的文心一言等C端东谈主工智能产物在商场中的定位是什么？临了，怎样看待这些产物的生意化旅途？

　　罗戎：谢谢发问。面向C端的东谈主工智能产物商场竞争照实极端浓烈，春节时分，部分竞争敌手选择了激进的商场策略快速延长用户鸿沟。但本事和产物的发展迭代速率很快，咱们永远以为，中枢理谋应容身用户的实际需求。咱们坚强地通过东谈主工智能革命持续擢升现存产物和就业的才智，更好地就业用户。

　　在百度的旗舰C端产物百度APP中，咱们打造了文心一言，全面强化了用户全旅程的就业才智，从信息检索，到责罚决策提供，再到任务完成，竣事全链路赋能。信息检索层面，咱们通过文心一言大幅优化了用户的信息获取体验，比如擢升了谜底的准确性和关联性，文心一言的作假率永远保持在低位，幻觉表象少许，为用户提供高度简直的内容。咱们还集成了多说话东谈主工智能搜索API才智，用户在对话中就能获取海量信息，擢升了信息的丰富度和实用性，在出行商酌等场景中尤为实用。扫尾12月，文心一言月活用户冲破2亿，对话轮次和用户互动度均竣事快速增长。

　　任务完成层面，咱们集成了多场景合营才智和智能体本事，勾通用户与各种器具和线下就业。本季度，咱们新增了近百项就业才智，要点布局医疗、出行、证据、电商等领域。比如，将百度健康的多场景合营才智集成至文心一言，用户可一站式获取线上线下的全维度医疗就业；电商板块的往复鸿沟也竣事了环比大幅增长。

　　而百度文心一言APP则选择了各异化的发展想路，定位为革命和历练平台。此前推出的多模态东谈主工智能功能已取得年青用户的平淡认同，近期咱们又新增了聚焦职场服从的东谈主工智能才智，依托文心大模子处理专考场景复杂任务的才智，打造职场提效器具，现在已取得了积极的商场反馈。

　　对于东谈主工智能器具类产物的生意化，咱们秉持端庄的想路，将产物体验和品性放在首位，信赖跟着产物的熟练，生意化当然会水到渠成。谢谢。

　　麦格理分析师Jim Lennon：晚上好。我想请问东谈主工智能关联的成本开支问题，夙昔12至24个月，百度对东谈主工智能关联成本开支的商酌是奈何的？怎样看待这些东谈主工智能投资的请示前程，以及对夙昔投资请示率的影响？从更宏不雅的角度，百度以为夙昔在哪些方面还有擢升服从的空间，以复旧利润率和计议现款流的改善？谢谢。

　　何海建：谢谢发问。率先说说东谈主工智能关联的成本开支和投资，自2023年3月文心大模子发布以来，咱们已在东谈主工智能领域干预超百亿资金，夙昔咱们将赓续保持这一投资力度。

　　其次，咱们高度爱重投资请示，也畅通投资者对成本请示率的原宥。这亦然咱们近几个季度持续优化财务阐扬的原因，中枢财务计算均取得了可以的收获：比如第四季度百度毛利润环比竣事两位数增长，非公认司帐原则营业利润环比增长约35%，利润率也持续擢升。紧迫的是，百度计议现款流自第三季度转正后，第四季度赓续保持正向，下半年计议现款流共计近40亿元东谈主民币，第四季度解放现款流也竣事转正。

　　第三，咱们也在探索多元化的融资状貌，称心资金需求，比如计议租借、融资租借，同期咱们还能取得低成本的银行贷款，部分贷款和租借的利率低于2%。这些状貌能匡助咱们在保持东谈主工智能高干预、复旧业务增长的同期，守护健康的历久财务结构。

　　一言以蔽之，咱们将赓续保持东谈主工智能领域的投资力度，同期兼顾投资者对盈利才智和投资请示周期的原宥。咱们信赖，即便保持大鸿沟的东谈主工智能投资，公司的计议现款流仍将守护正向。（完）

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