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8月投资策略评释

仍有再立异高的可能

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好意思元贬值，东谈主民币增值，外资入场，出海资金转头，国内储蓄资金部分搬家股市。

好意思国好意思联储9月降息概率大增,中好意思关税再次降速，中好意思利差减轻。

中国给国债加多增值税，变相调高长期国债利率，进步中国对外资的诱骗力。

暖和八大标的：十五五策动相干标的、AI应用端、低空经济、光刻机领域、中药、东谈主工智能、风电设备、反内卷。

对于A股投资者来讲，坚强握股信心。天然短期市集作风漂移不定，让散户投资者莫得赢利效应，可是，要紧记资金推动的水牛市行情，增量资金仍会干预A股，各板块优质标的齐会成为追赶对象。

回调空间有限，回调颠簸仍需时日。8月有望先抑后扬。逢低调仓换股。接下来一段时期，看国内游资板块、十五五策动预期行业、国内自主可控龙头。中线逢低暖和可控核聚变、深海远洋经济等行业契机。

仍有再立异高的可能

7月，上证指数+3.74%，深证成指+5.2%，创业板指+8.14%。在23个交易日中，日均交易1.6万亿元，昭彰放量。板块涨跌露出:

数据开首：开源证券经纪业务总部投顾服务部、wind、东方资产网、数据宝

一、宏不雅布景支握资金干预A股

（一）资金推动

好意思元贬值，东谈主民币增值，外资入场，出海资金转头，国内储蓄资金部分搬家股市；好意思国好意思联储9月降息概率大增；好意思国7月新增非农作事录得7.3万东谈主，同期，前值遭到大幅下修。5月和6月新增非农作事东谈主数被共计共下调25.8万东谈主。

8月1日公布的7月非农作事数据却暴露，好意思国劳能源市集正在以惊东谈主的速率降温。数据不仅远低于预期，对前两个月作事东谈主数的大幅下修更是揭示了经济潜在的疲弱进度，这让好意思联储此前的不雅望态度备受锻真金不怕火。市集预期降息概率大幅进步，咫尺依然预期降息的幅度问题。

据芝商所数据，好意思国非农数据公布前，好意思国芝加哥利率期货物种好意思联储本年9月会议上降息的概率为不及40%，8月1日公布非农作事数据后，9月降息概率飙升至89.6%。

西洋股市对好意思国经济走弱大幅响应，股指大幅下落。可是，咱们觉得，好意思国经济数据受到短期身分影响，实质性大幅走弱迹象并不昭彰。反而，好意思联储9月降息的可能性大增。

   好意思国非农数据本次下修，主要受到三方面身分影响：政府部门裁人、驱散违纪外侨、天然灾害频发。5-6月好意思国初请休闲金东谈主数、周度经济指数等高频方针均露出精致，此前公布的二季度GDP在剔除“抢入口”扰动后也只是稍微放缓。因此，咱们更倾向于觉得本次非农数据的下修是一次性调养，并弗成代表好意思国经济已出现败落迹象。参考评释《好意思国非农作事大幅下修的背后》国盛证券，熊园 、刘新宇 20250802

中国政府决心厚实市集

中国中央汇金公司初次明确自己担任老本市集“国度队”和类“平准基金”的扮装，暗意将赓续增握ETF。央行也暗意“在必要时向中央汇金公司提供敷裕的再贷款支握”，珍重老本市集的厚实性。2024年末，包括汇金、国新、诚通等在内的“国度队”握有ETF共1.04万亿元（图表1）。

融资余额还有翻倍的空间，长线耐烦老本阻滞A股下落空间。

六部门和谐印发《对于推动中长期资金入市责任的实施决策》。大型国有保障公司从2025年驱动每年新增保费的30%用于投资A股。每年新增保费，省略30%用于投资，也便是每年带来5000亿以上的增长。

中好意思关税再次降速，中好意思利差减轻。

字据中好意思会谈共鸣，两边将赓续推动已暂停的好意思方平等关税24%部分以及中方反制措施按时延期90天。两边5月日内瓦第一次沟通，取消了部分关税；7月7日，将原定7月9日到期的暂停期延迟至8月12日；此次赓续延期90天，意味着暂停期将到11月12日。

中国给国债加多增值税，变相调高长期国债利率，进步中国对外资的诱骗力。

自2025年8月8日起，对在该日历之后（含当日）新刊行的国债、所在政府债券、金融债券的利息收入，收复征收增值税。对在该日历之前已刊行的国债、所在政府债券、金融债券(包含在2025年8月8日之后续刊行的部分）的利息收入，赓续免征增值税直至债券到期。

一方面加多税收收入，另一方面，又加多了国债利息开销。这一举动，看似道理道理不大，实则体现了昔日的中国国债免税措施，莫得体当今债券利率上，被天下诬陷误读。要知谈，好意思国的国债利率水平虽高，但这内部包含了老本利得税等。当今只是收复了征收增值税，中国长期国债二级市集利率就上升了，要是咱们跟好意思国同样收复国债利息老本利得税，咱们国债的利率实践还要升高。

要是好意思联储本年9月至来岁有4次降息，加之咱们将中国国债免税优惠体当今圈面利率上，咱们的国债、股票等东谈主民币资产的诱骗力，将大幅进步。加之对出海资金补缴三年所得税，推断出海的朝上5万亿元资金将会放心转头。

储蓄资金转头

在中国经济转型的要道时期，国内大类资产收益率巨额跌破2%，5年期进款利率1.3%，10年期国债收益率1.65%，保障2.5%以下，A股3年指数涨幅2.9%。在低利率、低通胀、高欠债与老龄化时期，中国度庭正在濒临一场豪迈的资产保卫战。

现时我国储蓄进款是股票市值的1.8倍，铁心本年6月末，好意思国住户家庭与非谋利组织的进款总数为17.786万亿好意思元，是好意思股市50万亿的0.36倍。可见，我国畴昔储蓄进款只消有一小部分搬家至股市，既不影响经济，也可将股市指数翻番。

（数据开首：wind）

（二）估值回升

咫尺市集仍在增量资金推动下，进步估值预期（PE），而企业的功绩仍然莫得竣事，这个阶段，是通过资金拉台进步市集预期阶段。

股价=EPS（每股收益，代表上市公司功绩）*PE（市盈率，代表市集情感给定的估值水平）

数据开首：开源证券经纪业务总部投顾服务部、wind、腾讯财经

二、事件驱动投资标的

（一）十五五策动相干标的

字据咱们在前期《“十四五”收官之年的机遇与挑战》评释中对当下仍然有进步空间的产业和“十五五”期间对于各部委、各省市的课题内容的整理，咱们觉得，下一个五年期间，需要要点暖和的产业主要触及科技（新质分娩力）、金融、农业、能源等四个大标的，其中值得暖和的细分行业主要包括科技（新质分娩力）领域的机器东谈主、半导体、东谈主工智能、科技独角兽、海洋经济标的，金融领域的券商、科创板块标的，农业领域的农机、种业、生物科技标的，能源领域的稀土、新能源、电力标的。

评释开首：《芦哲：从“十五五”策动看产业趋势》 首席经济学家论坛 2025年08月02日

（二）AI应用端

注算力产业新契机，概述梳理三条投资干线：通用Agent应用：Agent经过更复杂、高效个性化，企业级Agent价值进步；1.垂直Agent应用：多模态灵通全新应用场景，暖和教诲、医疗、科研等领域的头部公司；2.云贪图与服务器：咱们觉得算法演进会推动集群超大EP进化，scale up + scale out将并行优化。

评释开首：《贪图机｜下一代大模子（GPT-5）：连络框架》中信证券连络 2025年08月02日 文丨杨泽原  许英博  丁奇  马庆刘

（三）低空经济

吨级eVTOL初次实现海上物质运输 多只见识股年内股价露出亮眼。8月3日，我国自主研发的2吨级大型电动垂直起降航空器（eVTOL）“凯瑞鸥”装载崭新生果和紧迫药品等物质，告捷实现寰球初次海上石油平台物质运输翱游，记号着我国在海陆低空物流场景应用中迈出要道一步。

（四）光刻机领域

我国光刻机国产化率不及1%。若想加快光刻机国产替代，少不了精密零部件厂商的鼎力支握，其中光学系统成本占比接近40%，是本事壁垒最高的武艺。

国产光刻机本事冲破与产能推广，先进封装领域领先实现入口替代。上海微电子“先进封装光刻机及温控安装居品产业化格式”环评获批，建成后将新增年产100台光刻机产能，要点掩饰高端AI芯片、数据中心HPC等领域。国产光刻机在先进封装领域的冲破将灵通新增长极。

参考研报：《光刻机，自主可控最中枢武艺，产业迎来黄金加快期》国金证券 樊志远 20250611

（五）中药

中枢逻辑：策略扶握与破钞升级驱动，立异中药与经典名方双轮增长。2025年医保目次调养明确新增中成药纳入步调，饱读吹2020年后获批的立异中药及顺应症扩展品种干预医保。《“十四五”中医药发展策动》坑诰到2025年中药工业产值占医药工业比重超30%。其中被饱读吹的中药立异药的研发有契机进步。

数据开首：wind

（六）东谈主工智能领域

中枢逻辑：策略率领与本事冲破推动产业化落地，工业与服务场景并行。现时东谈主工智能本事加快迭代演进，与社会各领域也在深度交融，并有快速普及趋势。国常会审议通过《对于深入实施“东谈主工智能+”活动的意见》，浪漫激动东谈主工智能范围化生意化应用。

（七）风电设备

中枢逻辑：装机高增与本事降本共振，海优势电成增长极。2025年寰球风电新增装机瞻望138GW，我国孝敬68.2%增量，海优势电新增装机从16GW增至34GW。国内策动2025年风电新增装机8000万千瓦，深入海格式加快审批。

参考著作：《2025年中国风电设备行业市集出息预测连络评释》中商产业连络院 20250529

（八）反内卷

2016-2017 年受益于国内地产刺激、所在债务置换及寰球同步复苏，需求强盛；现时则濒临出口疲软（2025 年 1H 出口增速 7.2%，但寰球经济迎风）、地产低迷，需求端缺少撑握。

数据：2016 年地产新开工增速从 - 15% 转为 + 10-15%，2017 年出口增速超 10%；2025 年地产相干需求仍无回暖迹象。

策略措施不同：裁撤产能外，本次还包括：阻截价钱战（如汽车、电商）、保护供应链中小企业（裁汰付款周期）、抑制所在补贴、推动高质地发展（如本事升级）。“反内卷” 对行业的影响呈现显赫分化，部分行业短期承压，部分龙头企业有望受益于产能优化。

受益行业：水泥：策动将产能从21亿吨减至16亿吨（2026-2027年），目的诓骗率从50%进步至70%以上；钢铁：2025年策动减产5%，2H25可能减产8-10%，龙头企业（如宝钢）或通过产能置换受益；太阳能玻璃：已倡导减产30%，实践引申8-15%；多晶硅可能通过并购整合进步价钱和利润率。

受损行业：汽车：阻截价钱战后，比亚迪等企业收缩扣头（宋/ 元等车型减少3000-4000元），但大型车企销量或受影响；供应链策略条件裁汰付款周期（从200天至60天），挤压车企现款流；电商：平台需取消“仅退款”、责骂商户收费（如拼多多启动1000亿生态补贴），短期利润承压；618促销扣头从 15-17%收窄至15%，退货率下降8-10%。

依赖补贴行业：汽车、光伏、医药、运输、材料等行业对政府补贴依赖度高（“其他收入” 占税前利润比重升至 12%），补贴缩减将径直影响盈利。

影响有限或进展放心行业：电板：行业聚首度高（CR6 约 90%），2025 年 5 月产能诓骗率 78%，内卷进度较低；锂：价钱底部约6 万元 / 吨，库存 13.7 万吨（YoY+28%），主要通过市集机制退换，非策略要点；煤炭：能源安全优先，诓骗率高于2016 年，暂不纳入 “反内卷”；家电：利润率厚实（16-17%），非去产能要点。

长期纠正需均衡，短期暖和龙头与策略落地。

“反内卷” 本色是结构性纠正，需3-5年智力奏效，短期可能因去产能导致投资减少、作事承压，累赘GDP增长。建议要点暖和水泥、钢铁等行业的龙头企业（如海螺水泥、宝钢），以及策略引申力度较大的领域（如光伏整合、汽车供应链优化）。

参考研报：《坚强多头想维，布局低位成长》兴业证券 张启尧 20250803

三、投资策略

好意思元短期走强，外资部分套现流出。市集又回到A股存量资金博弈阶段。从汇率市集来分析，欧元多头了结+中国央行守护东谈主民币汇率低位，好意思元短期仍暴露强势，推断是短趋势，守护时期的区间，决定A股回调及作风革新时期。A股短期莫得昭彰增量资金，只消维稳资金在要道点位会出手，举例前期成交密集区3500点一线。推断短期大盘回撤锻真金不怕火前期跳空白口3536-3542点。以交游看，上升趋势的回调中，周K线一般有两根周线回调养理。

好意思国财长贝森特会后对着媒体放话，说 “会谈很有开发性，便是还没署名”，但话锋一瞥就亮了底牌：8 月 12 日贸易休战左券到期后，是延迟如故让中国关税飙升到三位数，得看特朗普的道理。也便是说，中好意思之间的贸易摩擦，还会在8月12日之前存在各式生变的可能性。这亦然海外资金避险的原因之一。

对于A股投资者来讲，坚强握股信心。天然短期市集作风漂移不定，让散户投资者莫得赢利效应，可是，要紧记资金推动的水牛市行情，增量资金仍会干预A股，各板块优质标的齐会成为追赶对象。

回调空间有限，回调颠簸仍需时日。8月有望先抑后扬。

逢低调仓换股。接下来一段时期，看国内游资板块、十五五策动预期行业、国内自主可控龙头。中线逢低暖和可控核聚变、深海远洋经济等行业契机。

风险教导:

1.经济运行风险超预期；

2.市集情感波动压力加多；

3.不可测的寰球策略发生突变。

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